所谓的“再循环”机制。大部分的资金、人才、专业知识会不断的流动，使得整个机制不断完善和强大。当成功的创业者退出之前的项目后，他们会继续创业或者担任其他创业企业的导师，或者两者兼有。硅谷在几十年前就做到了这一点，但中国才刚刚出现类似的现象，而且还仍处在最早阶段。

还有听起来很奇怪的一点——语言。硅谷成功的重要原因之一是它汇集了来自世界各地的最优秀的人才，英语的通用性使这一点成为可能。反观中国，语言则是吸引国外的优秀人才进入的一个障碍。

ifanr：中国的创业投资市场呈现了怎样的特征，未来会如何发展？

Chris：

我预计中国的创业投资市场会在未来几年持续保持高速增长，并且很可能在 3-5 年内达到美国市场一半的份额。将会出现越来越多的人民币基金，随着专业创业投资人才的引进和本地人才的成长，会有更多新的本地管理团队诞生。

在现阶段，真正的早期投资还没有引起足够的重视，因为中国目前创业投资行业的关注点仍在成长期和 IPO 之前的投资。但在未来的 3-5 年，早期阶段的投资会引起更多的重视，特别是创新工场目前活跃的消费互联网、移动互联网、云计算等领域。

第二部分：创业孵化器、天使投资和风险投资的特征和差异

ifanr：创业孵化器、天使投资和风险投资分别具有什么特征？

Chris：

孵化器

孵化器是为创业企业提供有形或无形的孵化服务和种子基金的公司。孵化服务一般包括法务、会计、人力和 IT 等方面，种子基金的数额在 10K 美元到 100K 美元之间。一些孵化器会有限定时间的孵化项目（比如 Ycombinator，TechStars，创新工场助跑计划），一些孵化器会向创业企业提供出租场地（比如 PlugAndPlay）。孵化器会通常会提供各种指导，而想接触孵化项目的天使投资人和早期 VC 也会经常地拜访孵化器。在选择孵化器时最重要的标准就是看其可以提供的帮助和资源，而这取决于孵化器的管理团队和员工。

天使投资人

天使投资人是富裕的个人，使用自有资金进行投资，每个人的每笔投资额一般在 10K-1M 美元之间。相比 VC，天使投资人的投资决策更加灵活和迅速，投资条款也更为宽松。一个天使投资人不一定是专业的投资者，作为创业企业的首个外部投资人，他们往往把投资作为“爱好”或是出于帮助创业者的目的，不仅仅是为了获得投资回报。天使投资人一般投资本地的创业企业，互相信任的天使投资人之间往往联合一起投资。天使投资人非常关心所投资公司，并且和团队的创始人以及其它成员建立良好的个人关系。他们会向所投资公司提供建议和个人关系网络，以及合适的行业知识。

风险投资

风险投资（VC）是使用别人的资金进行专业投资的机构。大多数的企业不会使用风险投资资金，对企业解决资金问题来说，风险投资只是众多选项之一。但是很多成功的科技创业企业最终都使用了风险投资的资金。每一笔风险投资的投资额一般在 500K-20M 美元之间。风险投资（VC）的投资决策会更为谨慎，投资条款也更为严格。

典型的早期阶段的风险投资（VC），投资条款一般包括以下内容：10 年期有限合伙资格；有限合伙人提供资本，并要求 30% 的内部收益率；管理合伙人进行投资，履行找项目、尽职调查、交易构建和投资后管理的职责；管理合伙人和有限合伙人以 1:4 的比例分享附带收益；通常情况下，有限合伙人会向普通合伙人支付每年 2% 的管理费。

ifanr：创新工场属于何种情形？

Chris：

创新工场是一种混合模式。一方面，创新工场是一个“手把手”的孵化器，为创业者提供场地，并为不同类型的创业者提供助跑计划、加速计划、创业家计划等不同的孵化项目。另一方面，创新工场也会选择性地为它孵化的项目提供早期阶段的资金，尤其是天使和 A 轮融资。

因此，创新工场由两部分组成：一是孵化器，在一定时期内持续投资新项目，并为新项目提供服务。二是创新工场开发投资基金（IWDF）会选择性地投资那些从创新工场“毕业”的项目。可以说创新工场扮演着天使投资人和早期VC的双重角色。

第三部分：给中国创业者的指导和建议

ifanr：前面介绍的孵化器、天使投资、风险投资，以及投资银行、最后的上市 IPO，都会在一个创业企业的哪些过程阶段出现呢？

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