新增长周期
社交媒体大受欢迎的情况并未转瞬即逝。这要归功于Facebook，Twitter和LinkedIn的成功。品趣志和其他市值逾十亿美金的创新科技企业的用户数量正成指数增长，都有可能会成为下一个科技行业的领导者。而风险投资家们正试图在这些企业首次公开发行前后抓紧时机，大赚一笔。
沃顿商学院管理学教授赛卡特·乔胡瑞（Saikat Chaudhuri）认为，在宏观经济层面上，随着美国经济的复苏，投资者信心的不断增长也对形势有所促进。随着一个全新增长周期的出现，投资者们对行情正十分看涨。“他们现在对未来的情况十分乐观，并在着手下注，”他说。
与上一次科技泡沫不同，我们可以看到投资者更懂得甄别，”乔胡瑞补充道。“所以在寻求投资机会时，他们也显得更加克制。”今天的投资者们会先确定新创企业会将资金用于哪些方面，打算如何将其业务货币化，即形成一个能够带来收益的成功商业模式。
沃顿旧金山校区副院长道格·克罗姆（Doug Collom）认为，风险投资家也变得更加挑剔了，特别是在风投产业整合之后。风投公司的数量已从5年前的1000家减少了一半左右。
克罗姆说，往常风险投资家的年回报率为15%到20%。但由于近年来好的投资对象越来越难找，这一数字已跌至6%。目前在新创企业上下注的风险投资家所获的回报与其所承担的风险仍不相符。他们的钱可以有更好的花法。
不仅仅是风投基金的数量下降了，其规模也有所减小，沃顿商学院管理学教授拉菲·阿密特（Raffi Amit）谈道。“这个产业正在经历一场庞大的过渡与整合。”与这一衰减相应的是，在10到15年前，要帮一家公司起步即便保守估计也要几百万，而现在只要五到十万美元就够了。
尽管如此，仍守此行的风险投资家们下注已变得更加保守。他们乐于保持观望，看别人都在投资什么。“这就出现了一哄而上的情况。如果某些产业被看好，相当一大波资金就会流入这些热门产业的公司里，”阿密特说。
如果像KPCB（Kleiner Perkins）、Accel Partners这样业绩可靠的基金投资一家科技公司，风险投资家们就更可能跟着下注在这些已被“验明正身”的新创企业上。随着越来越多的大型风投基金把钱扔给同一家公司，“一股投资热潮就会出现，进而推高价格，使其价格超出理性，”克罗姆解释道。于是，随着风险投资家们思考“他们会不会是下一个谷歌？”，品趣志的25亿美元估值便成为了现实。
别将现金流量贴现法抛诸脑后
作为继Facebook后出现的最热门社交媒体之一，品趣志可能的确价值不菲。但风险投资家们是怎么算出25亿美元这个数字的呢？
传统的定值方法是通过现金流量贴现法，即DCF进行计算。通过预测一家公司未来数年间的现金流量，进行贴现，进而得出其当前价值。既然创新科技公司们现在并不盈利，采用现金流量贴现法就成了一大挑战。如同沃顿商学院金融学教授卢克·泰勒（Luke Taylor）所说，“为这些年轻公司定值十分困难，它们没有正现金流量，甚至完全没有收入。尽管如此，现金流量贴现法也是进行财务统计的合理模型。”
沃顿商学院金融学客座教授大卫·维塞尔（David Wessels）对此表示赞同。在其与他人合著的《估值：衡量和管理企业价值》一书中，维塞尔认为现金流量贴现法的核心经济金融原则同样适用于未知领域，因而是衡量高增长企业价值的最佳方式。但在估值过程中，应以审查企业市场的预期长期发展为起点，然后倒着进行计算，而非直接套用企业的历史业绩数据。由于长期预测具有不确定性，考量不同的财务情境便十分重要。
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