正如增发是陈晓众所周知的武器一样，独立非上市门店同样也是黄早已公开的“杀手锏”。现在的问题在于，这张牌的事实杀伤力到底有多大?对此，当事双方看法全然相左。

　　据记者了解，372家门店数量相当于国美上市门店数目(2010年上半年最新数据为740家)的一半，虽然其经营收入并未计入国美业绩，但是它的存在使得国美无论在行业地位还是供应商影响力方面，都稳坐家电零售第一把交椅。“简单地说，如果失去372家门店，国美会从一个全国性品牌变成一个区域性品牌。不仅如此，在与苏宁的竞争中，国美会沦为老二地位。”黄光裕方面新闻发言人贾鹏云告诉本报记者。

　　本报记者在查阅国美财务数据时发现，这样的说法并非没有依据。2009年年底，国美电器上市门店遍及198个城市累计726家，而苏宁的对应数字则为200个和941家。但是随着国美将未上市的364门店及50余家大中门店计入以后，国美规模一举扩大至329个城市、1141家门店。

　　不过赵彤却认为，黄光裕出事一度让外界对于这部分资产疑虑重重、价值大幅缩水。况且，想要真正注入非上市门店牵涉到估值做价等多个环节，操作起来颇为不易。赵彤说，为了稳定投资人信心，国美甚至在2010年初，做出了无限期延长注入该部分资产的决定。

　　而对于黄方面提到的这些门店的战略价值，赵亦给出了另一种说法。她称，从业绩上讲，未上市公司营收一直未计入上市公司，仅向上市公司缴纳管理费用等。2009年这部分费用总额为2.3亿元，占2009年国美电器总收入的比例约0.5%。她据此认为这对集团业绩影响微乎其微。

　　另外，据赵彤说非上市门店主要集中在新疆、东北、河南等地，这些都是家电连锁业“相对落后”的区域，即使剥离出去，对国美集团的影响也不会很大。

　　玄机

　　值得注意的是，赵彤似乎在有意或无意的忽略掉一个区域――上海及江浙地带。本报从可靠渠道了解到，以上地区正是非上市门店的首要据点。以上海为例，2009年底，国美电器在上海共拥有门店59家，这些门店均为2006年并购纳入上市公司的永乐品牌门店，加上国美品牌的43家门店(该数字由黄光裕方面提供，都属于黄的非上市公司)，总共为102家门店。而同期苏宁在上海的门店总数为59家。正是非上市门店的加入，使得国美在上海地区门店数目接近苏宁的一倍。上海的战略位置有多重要?这从2009年年报的财务数据可见一斑。在该年度，上海地区以14%的销售比例，高居国美各地区销售占比第一位。当然，撤出这些门店对于黄光裕来讲也不是好事。多年以来这些门店一直和上市门店共享各类后台系列。一旦决裂，非上市门店既没有了售后服务又没有了管理团队，如何生存尚难预计。可以说这是一招“两败俱伤”的狠棋，而当下，双方都在考验对方和投资者的耐性和底线。

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