金融数据：流动性仍整体过剩

　　中国人民银行公布的数据显示，５月末，广义货币供应量余额为４３．６２万亿元，同比增长１８．０７％，增幅比上月末高１．１３个百分点，而广义货币供应量反弹意味着“流动性过剩”局面未改。

　　国金证券发布的研究报告认为，５月份货币供给增速加快主要是因为贸易顺差和热钱的流入，抗震救灾导致的信贷增速的上升也是货币供给增加的一个原因。

　　值得注意的是，从去年１２月中美１年期利差由负转正之时，定期存款的定期储蓄存款直线上升，近５个月来月均增加额超过３０００亿元。在目前实际利率为负的情况下，储蓄存款的不降反升，说明新增储蓄中可能并非全部来自中国居民。

　　国泰君安研究员姜超认为，流动性过剩与银行资金短缺并不矛盾，原因是流动性过剩指的是银行体系资金充裕，而目前央行通过高准备金率冻结了大量资金，使得流动性在分布上出现失衡：大型国有银行资金相对充裕，股份制银行和中小银行资金头寸比较紧张，影响会更明显。

　　在经济活动减慢的情况下，银行人民币存款大幅增加，但贷款在宏观调控的限制下增长有限，金融机构经营压力明显加大。１至５月外汇贷款高速增长，表明商业银行在寻找提高经营收益的路径。

　　值得一提的是，股份制银行作为房地产业融资的主体，屡次存款准备金率的调整已使其存贷比接近７５％的监管水平，股份制银行和中小银行的资金紧张很可能会影响到房地产业的资金链。

　　宏观经济将保持稳步前进态势

　　根据国家统计局公布的数据，５月我国社会消费品零售额名义的同比增速为２１．６％，增速较上月下降０．４个百分点。这表明社会消费品零售额自去年下半年以来增速不断加快的趋势终于得以改变，这在很大程度上反映了物价指数回落的影响。

　　ＣＰＩ和社会消费品零售额的逐步回落，显示宏观调控的政策效应正在逐步显现。为进一步控制流动性的过快增长，央行在公布ＰＰＩ数据前大幅提高存款准备金率１％，使之达到了２４年来的新高，凸显了国家在控制通货膨胀、控制流动性方面的决心，也表明我国的宏观调控越来越注重“预调”。

　　地震后的重建将为相关行业带来投资机会。中央财政今年将安排７００亿元建立灾后恢复重建基金，明后年继续做相应安排；中央国家机关今年的公用经费支出一律比预算减少５％，用于抗震救灾。

　　这预示着拉动我国经济增长的“火车头”——投资仍将继续增长；在出口和贸易顺差短期内难以发生趋势性改变的背景下，可以预计，我国宏观经济仍将保持稳步前进的态势。