凡事到了极致，就意味着方向反转时刻已迫近。**********本{文{来{源{于{创{业{网 cye.com.c^n版$权+所}有

今年一季度，这一时刻终于来临。当季，沪深300指数涨3.04%，中小板指数却大跌6.47%。被视作A股市场“二八风格”转换重要风向标的沪深300金融指数和沪深300地产指数也分别大涨4.76%、4.31%。而随着再次跌破千点，创业板双头已清晰可见。

“从技术形态上看，中小板尤其是创业板破位下行趋势明显，已跌破今年反弹以来形成的平台高位区域，可以确认，这两板块的小股票去高估值过程的正式开始。”北京私募基金经理林宁向记者分析。

在杨德龙看来，去年市场的主线是创业板等中小盘股票的泡沫化，今年则是蓝筹股价值回归，“从今年一季度市场走势看，中小盘股票尤其是创业板的去泡沫化正在进行中。”

多重因素挤泡沫

值得注意的是，近期监管层旨在完善资本市场结构的构想也对创业板高估值形成挤压态势。其中可能最先出台的就是 新三板扩容。基金一哥王亚伟此时唱空创业板正是基于这一考虑。**********本\文\来\源\于\创\业\网 c)y)e.c(o(m.c(n版|权所{有

国泰君安分析师王稹认为，新三板扩容会分流一部分创业板资金，但从新三板的资金来源和资金量来比较，其对创业板的实际影响更多是心理层面，而非资金面。

“新三板扩容将对创业板形成倒逼机制，带动创业板规范化以及拉低板块整体估值水平。”王稹进一步指出，参与新三板交易的都是机构，这会使新三板上市公司的市盈率明显低于创业板，而对比创业板，新三板股票也具有高成长性，由于低估值优势明显，一旦新三板扩容，市场的交易品种将大幅增加，创业板乃至中小板股票的稀缺性将不复存在。

对于创业板去泡沫化而言，颇有“祸不单行”的意味。新三板扩容还未落地，国际板的声音又起。

虽然证监会主席尚福林近期曾公开声明国际板并无明确时间表，然而，正如股指期货和创业板的出台一样，市场依然充满着担忧和兴奋。其担忧主要来自国际板一旦推出，将让普遍偏高的A股估值加快向国际化靠拢。**********本{文{来{源{于{创{业{网 cye.com.c^n版$权+所}有

而即便创业板当下已陷入去泡沫化过程，其高估值仍然是不争的事实。截至4月7日，创业板整体市盈率为62.22倍，是同期沪深300（市盈率15.36倍）的4倍，相比香港创业板10倍的平均市盈率，显然被大大高估。**********本·文·来·源·于·创·业·网 c$y$e.c$o$m.c$n版{权{所|有

2010年年报数据显示，创业板估值存在巨大泡沫。截至4月8日，创业板183家公司已全部以年报或快报形式公布了业绩，整体同比增长31.5%。其中78家增幅不及平均水平，有28家出现利润下滑。相比而言，已披露年报或快报的沪深主板公司净利润同比增长40.95%，大大超过创业板。**********本·文·来·源·于·创·业·网 c$y$e.c$o$m.c$n版{权{所|有

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