大宗商品与相关类股眼下正是全球投资者的热门之选。但一些分析师已开始提出不同的意见。

　　野村国际驻香港分析师肖恩·达比就是其中之一。他在前几年，特别是过去6个月里一直建议客户买入诸多商品类股，当时他准确地预见到商品价格会进一步走高。

　　但达比现在认为，市场即将开始进入新的阶段。一些国家可能采取加息等措施抑制通货膨胀，这将导致商品市场丧失部分动能，或至少令价格涨势难以延续。

　　他表示：“我们已经在这一市场获利颇丰，目前该离场观望了。”

　　可能会为其自身涨势所累

　　目前来看，也有一些分析师支持这一观点。标准普尔首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔谈到，从过去10年的情况看，油价即将进入超买区。雷曼兄弟分析师艾德华·莫尔斯也预计，石油等大宗商品价格可能会在年底前后大幅回调。

　　达比于本月早些时候写道，商品价格可能会为其自身涨势所累。随着商品价格不断上扬，通胀压力也水涨船高，央行与政府决策者再也不能坐视不理；而且，鉴于现在全球信贷市场动荡已经出现了平息的迹象，更使得他们能够腾出手来对付通胀问题。达比说，为了遏制通胀，央行需要采取更为主动的举措，回笼部分过剩流动性，而这将不利于商品市场。

　　目前为止，许多亚洲国家政府一直试图通过相对温和的措施为通胀降温，诸如上调存款准备金率，或是实施物价管制。但这些措施并未奏效，物价管制也成本高昂难以为继。因此，求助加息来遏制通胀就成为央行最可能的选择了。

　　以印尼为例，该国央行本月早些时候将基准利率上调了25个基点至8.25%，是其两年多以来首次加息。

　　上调利率通常会减缓经济增长，因此他们对原材料的需求会受到遏制。如果美国转而加息、甚至只是停止减息，那么都会增强美元资产的吸引力，从而提振美元，这也将有助于抑制商品需求。

　　综上所述，达比认为目前是转向其他投资领域的时机了。这并不是说商品价格会出现崩溃，也不意味着所有商品类股会表现低迷。但他表示，目前不会再推荐他的一篮子商品类股了。

　　现在发出警告或为时过早

　　许多分析师对此不以为然。德意志银行就在5月16日的报告中写道，该行仍然看涨许多商品价格，并认为油价会继续上涨。丰业银行驻多伦多分析师也在5月22日的一份报告中指出，供应吃紧可能会在2009年继续推高油价，明年的原油均价可能在每桶135~140美元之间。

　　 高盛集团等其他银行更是对此嗤之以鼻。高盛本月初表示，未来6到24个月油价走高至每桶150~200美元区间的可能性正不断上升。高盛还向客户推荐一批能源类股，以及黄金生产商股票。

　　BCA Research Group驻蒙特利尔研究员大卫·亚伯拉逊表示，达比的看法总的来说没错，但现在就发出警告可能为时过早。亚伯拉逊阐述道，过去两个月他发现有更多迹象表明商品市场可能正进入一个狂热阶段，因为有越来越多的投资者正盲目涌入这一领域。他说，达比说得很有道理。

　　但亚伯拉逊又说，即便如此，上涨周期的后期总是涨势最猛，投资者也会蜂拥入市力图分一杯羹。就目前而言，商品需求的背后仍是基本面因素在发挥作用。他表示，中国等地对大宗商品仍存在结构性的旺盛需求，这也是商品市场的强心针。 （金 霁）

　　看空方

　　野村国际：一些国家可能采取加息等措施，这将导致商品市场丧失部分动能，或至少令价格涨势难以延续。

　　标准普尔：从过去10年的情况看，油价即将进入超买区。

　　雷曼兄弟：石油等大宗商品价格可能会在年底前后大幅回调。

　　看多方

　　德意志银行：看涨许多商品价格，并认为油价会继续上涨。

　　丰业银行：明年的原油均价可能在每桶135~140美元之间。

　　高盛集团：未来6到24个月油价走高至每桶150~200美元区间的可能性正不断上升。