近日，已经跃升为中国第一大院线的万达电影院线股份有限公司（下称“万达院线”）出现在了证监会的一份申请上市名单中。万达院线一旦上市成功，或将成为我国院线第一股。

业内知情人士透露，万达院线捆绑其商业地产的盈利模式创造的高利润水平，令许多同行十分羡慕。

不过，在影院投资过热、单个影院平均票房出现下跌的市场环境中，万达的扩张能否继续创造业内传奇？

独特盈利模式：捆绑商业地产

提及万达院线，国内某知名院线公司负责人用了“羡慕”二字。

万达院线已经成为中国第一大院线公司。广电总局最新数据显示，万达院线去年票房收入达到17.85亿元，领先第二名中影星美院线4亿元。

业内研究人士表示，万达院线公司既做院线业务，还同时做影院业务，能够同时吃进院线的约5%票房分账以及影院的约50%分账，仅此一点，其盈利水平就高于大多数院线公司。更为重要的是，万达院线捆绑了其商业地产共同发展的运营模式，成为其持续高增长的关键所在。这也是被业内同行极为羡慕的“万达院线盈利模式”。广电总局数据显示，2011年，万达院线86家影院票房收入17.85亿元，平均每家影院票房收入约为2075万元，高于去年院线公司票房排名第五的金逸院线41.7%，也高于行业一线城市每家影院1500万的平均水平。另据万达官网资料，万达影院平均收入是行业的2倍，盈利是行业的3倍。

联和院线相关负责人施雷鸣告诉《第一财经日报》记者，由于诸如万达广场这样的商业综合体是非常适合发展影城的，同时影城的建设也会带动综合体的商业发展，起到相互促进的作用。近年来，多家院线公司都想要在类似这样的商业综合体建设影院，然而好的综合体有限，很难获得像万达院线这样得天独厚的条件。

施雷鸣举例，很多万达商业广场的地段虽然并不是很好，但是由于在综合体的带动下，总能汇聚很高的人气。“以广州白云机场附近的一家万达广场为例，其地段离广州市中心已经很偏了，但是由于万达广场开业后，汇聚了很高的人气，广州白云万达影城开业当年收入达6840万元，创造新开业影城的收入纪录。”

这同样反映在上海五角场万达广场、北京五棵松万达广场等一线城市万达院线上，都是远离市中心的城市副中心，不过由于城市综合体的模式，保持了万达影城的观影人数。

在捆绑商业地产的发展模式中，万达院线的租金优势也令业内众多同行望尘莫及。

北京新影联有限责任公司总经理黄群飞告诉记者，近年来，随着票房高涨，影院租金也不断上涨，很多院线公司为了争夺好的地段，哄抬租金，一线城市很多影院租金已经达到影院票房的20%以上，高的甚至有25%左右，给影院的运营成本带来了很大压力。“而万达院线由于依托万达广场，其租金优势不言自明。”一位业内知情人士透露，“业内估算万达院线的租金约在年票房的10%，远低于其他几大院线的租金，也低于广电总局的指导上限——影院租金不超过年票房收入的15%。”

行业潜藏“高速隐忧”

但万达院线以利润远高于行业平均水平的优势快速扩张的同时，整个院线行业潜伏着“高速隐患”。

去年我国票房收入实现丰收，达130亿元，与此同时，2011年全国新建影院803家，新增银幕3030块，平均每天增长8.3块银幕。影院的增长速度远远高于票房增长速度。不仅如此，2011年全国新增影院803座，平均下来，每家影院票房相比2010年减幅达30%，上座率大大降低。艺恩咨询市场总监王婵媛向《第一财经日报》记者表示：“去年电影观影人次达到3.7亿，远高于2010年的2.9亿，而银幕数却从2010年的6256块增长到了2011年的9286块，单块银幕年观影人次下降14%。去年影院场均上座率是下降的。”

万达院线利润水平高于业内平均的同时，其扩张速度也远高于其他同行。万达集团官网的数据显示，万达院线计划到2012年开业120家影城，拥有银幕1100块。而目前万达院线拥有影城86家、730块银幕，照此速度，今年或将新建34家影城、370块银幕，均为是去年的两倍以上。为了抢占优质地段，万达院线从2009年开始在万达广场以外的区域建设影院。

面对高速扩张怎样保持持续高盈利水平的问题，万达院线相关负责人，以开会为由婉拒了记者的采访。

但另一位院线公司主要负责人却表示，这样的扩张速度，很可能拖累万达院线的盈利水平！

但其也分析：”这么做的好处在于很可能在未来市场占据主动地位。由于中国电影产业发展很快，即便如此，观影人次跟欧美还有很大差距，未来一段时间内，中国电影产业发展空间依旧很大，此刻大举跑马圈地将有利于未来抢占市场份额。”

此外，去年《金陵十三钗》上映前，广电总局同意了其制片方要求的多分两个点的票房分账，相关部门在分账比例上已经开始向制片方倾斜。这也给未来影院盈利水平带来风险。黄群飞透露：“一些院线公司已经开始停止新建影院项目，有的甚至开始出售旗下影院。”

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