频 道 直 达 - 创业网首页 - 创业资讯 - 专家点评 - 创业观察 - 创业人物 - 创业指南 - 项目分析 - 政策法律 - 创业培训 - 创业服务 - 奇思妙想 - 创业圈子 - 创业论坛

创业网-中国创业门户网站
创业新书推荐 - 创业项目库 - 商业模式 - 法律在线咨询
创业专家在线答疑
酒店管理专家答疑
  您现在的位置是:首页投资理财→新闻
    


回顾巴菲特的那些投资败笔


cye.com.cn 时间:2014-5-7 23:23:16 来源:21世纪经济报道 作者: 我来说两句

5月5日,周一。巴郡上周六举行股东周年大会,投资者可以从巴菲特身上得到什么启发,留待“价值一派”高人出手。然而,“神”也是人,老毕试从金融海啸前后巴郡两宗重大交易,一窥巴菲特有多巴菲特。

一如所料,巴郡股东于表决中否决一项迫公司派息的动议。以掌握在巴菲特手上的投票权,表决结果不问可知。撇除这个因素,渴望股神归还现金的股东恐怕只属少数。投资巴郡,信的不是Warren Buffett这个金漆招牌吗?

巴菲特金句无数,最为投资者津津乐道的,莫过于“别人恐慌时贪婪,别人贪婪时恐慌”。正如一切智者之言,讲得容易做就难,巴郡股东也许都有自知之明,不介意无股息收,只求股神年年跑赢大市,不断替其资本增值。然而,自上世纪九十年代末以来,巴菲特战绩已不若之前数十年辉煌。这不仅证诸巴郡资产净值自2000年起年均增长仅6%,远逊以往年均二成以上的回报;令粉丝更失望的是,过去五年巴郡资产净值上升步伐落后于标普500 指数。

自上世纪五十年代中以来,以五年为比较基础,巴郡从未跑输标普500,股神表现确实今非昔比。巴郡另外两位投资经理过去五年皆能轻松跑赢大市,巴菲特差强人意的战绩,看来非投资组合庞大足以解释过去。

细看巴郡的投资纪录,金融海啸前后有两宗交易非常有趣,其一很巴菲特,另一则“反巴菲特”。巴郡股东大会刚过,谈之甚宜。

从【附图】可见,巴郡手头现金近期回升至接近500亿美元水平。图中显示现金明显萎缩的时段,正是2008/09年市场最兵荒马乱的日子。集团手头现金于2009年降至约260亿美元低位,当时发生了什么事?巴郡宣布收购铁路营运商伯灵顿(Burlington Northern Santa Fe),作价267亿美元。此前数月,巴菲特已在人心惶惶之际买入高盛和通用电气(GE)优先股,把“别人恐慌时贪婪”的股神心法演绎得淋漓尽致。除了2008/09年外,巴郡现金水平在2011年底和2013年初亦曾显著回落。留意股神动态者想必记得,巴郡于2011年底大手入股美国银行和化工集团Lubrizol;去年初则收购美国国务卿克里妻子家族经营的茄汁大厂亨氏(Heinz)。

现金消长跟投资活动成反比,巴郡现金水平近期回升至接近500 亿美元,意味着巴菲特再度储足弹药,静候下一个别人恐慌时贪婪的机会来临。

以上交易,处处流露着巴菲特的一贯风格。然则,什么是“反巴菲特”?话说2009年,股神直认在一项投资上犯了重大错误,此乃一度占巴郡股票组合一成半的石油企业Conoco Phillips。

以巴菲特的作风,估值不吸引不买,“护城河”不够深亦不考虑。要求如此严格,股神按理不会在条件不合下三番四次增持Conoco Phillips。然而,2007至08年,巴郡从1800万股起步,一直增持至接近8500万股,投入资金由10亿美元增至70亿美元。巴菲特买入前五年,Conoco Phillips股价已从13美元升至60美元(经拆股调整),此股对价值投资大师应无多大吸引力。事实刚好相反,巴郡买入该股的平均价高达85.35美元。金融海啸未几爆发,不出一年,巴郡以不出一半的价钱清仓,释放资金另作投资。


这宗投资堪称巴菲特一生最大的败笔。回想该役,股神看中Conoco Phillips什么,以致一反常态愈贵愈买?像ConocoPhillips这种垂直式经营的综合油企, “护城河”不见得怎么可靠,更谈不上任何品牌效应,唯一可能吸引巴菲特的,是生产成本相对其他油企有些微优势(未做过调查,不敢断言)。难道股神对其时大行其道的Peak Oil 理论信之不疑,以价值投资巨人的身份,追逐快将爆煲的“超级商品牛市”?

却其实,“神”者,人也。巴菲特投资大亏的例子,岂止此宗?2008 年,巴郡曾斥资2.44亿美元,入股两家在巴菲特眼中估值吸引的爱尔兰银行。同年底,巴郡按市值入账,亏剩2700万美元,投资减值89%!

身经百战的股神不失幽默,以网球术语“非压力失误”(unforced errors)来形容这项投资。强如巴老,赚蚀也得讲求天时地利,何况你我。

转播到腾讯微博
分享到:

想认识全国各地的创业者、创业专家,快来加入“中国创业圈


创业网【 www.cye.com.cn 】-创业路上 与你同行

·相关热点
·相关工具
·新闻评论
会员名称:
密码:匿名 ·注册·忘记密码?
评论内容:
(最多300个字符)
  查看评论
免责声明:  
  凡本网具体标明“来源”的所有文字、图片和其他形式的文件,均为转载稿,本网转载出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。如果您对本站文章版权的归属存有异议,请立即致电010-51285022或致信chuangye◎vip.sohu.com通知我们,我们将在第一时间予以删除。
 
最新资讯
   
 
创富之星
   

 
新书推荐
   
 
论坛精华贴
   

 
热点汇总
   
创业项目 创业计划书 大学生创业 创业好项目 创业故事 商机
创业板 大学生创业贷款 创业指南 小本创业 创业板行情 创业网
养殖业什么最赚钱 网上赚钱 怎么赚钱 做什么小生意最赚钱
染衣加盟 服装加盟 餐饮加盟 商业计划书 商业模式 品牌加盟