创投界挑战才刚刚开始 互联网投机取巧令人担忧

　　跟随者太多，很多公司的精力不是集中在事业上，而是在不实际的流量上贴个堂皇的标签， 然后期望获得风险投资或者被收购。很多没有价值的公司都拿到了风险投资。Web 2.0投资热也许只是互联网泡沫的轮回。

　　2006年中国创业投资市场的投资总额超过以往的任何一个年度，VC(创业投资，简称创投)业界经常开玩笑说：“现在LP(有限合伙人，即基金的实际出资人)比GP(负责管理资金的普通合伙人)多，GP比项目多，项目比客户多， 热！”清科的统计数据也说明了这一现象：截至去年11月30日的投资金额达到16.91亿美元，比2005年整年的投资金额还高出44.2%，成为中国创投历史上投资金额最高的年度。这个数字使中国可望成为仅次于美国，获得创投投资总额第二的国家。

　　2006年，创投业界发生了很多重大变革：IT行业比重明显下降，投资多元化格局浮现；私募股权基金与创业投资基金投资市场相互分食；中国天使 投资人部落逐渐成型；政府设立创业投资引导基金，扶持中小企业发展；2006年8月27日修订完成的《中华人民共和国合伙企业法》与2005年修订的《公 司法》、《证券法》，与《创业投资管理暂行办法》一起，完善了创投产业的法律体系。

　　与此同时，促进创业投资健康发展的大型活动此起彼伏，继2006年CCTV“赢在中国”等大型活动之后，由中国电子信息产业发展研究院主办，由中国计算机报联合新浪财经、新浪科技、纵横合力共同承办的“2007新经济产业创投年会”将于2007年1月25~26日隆重登场，成为2007年年初创业投资界的首场盛事。

　　为了了解2006年创业投资界的真实面目和2007年的最新发展态势，本报特地走访了多位在业界知名的VC管理者，他们同时也是本次2007新经济产业创投年会的邀请嘉宾。他们以切身感受表达了岁末年初的真实心情。

　　互联网的投机取巧令人担忧

　　2006年给Atlas Venture全球基金副总裁张鸽印象最深的事，是一家互联网企业虚报流量险遭投资人起诉。中国互联网行业投机取巧的状况令人担忧。“Web 2.0似乎遍地黄金，也可能尸横遍野。模式趋同，盈利艰难，很多公司在获得风险投资后不久便开始裁员。”招商局科技集团有限公司副总经理卢振威也表示： “大家都在谈模式，但实际上没有什么真正的模式，最后都是广告模式。跟随者太多，很多公司的精力不是集中在事业上，而是在不实际的流量上贴个堂皇的标签， 然后期望获得风险投资或者被收购。很多没有价值的公司都拿到了风险投资。Web 2.0投资热也许只是互联网泡沫的轮回。”风险投资真正追求的是由核心竞争力保障的盈利能力和成长性，而不是技术或者模式。

　　不过，张鸽认为互联网仍然是2007年的投资热点：“毕竟中国人每周上网时间居全球首位，手机应用和互联网市场的规模与潜力，是全球任何其它市 场所不可同日而语的。有人说2006年投资人在互联网疯狂圈地，将好的管理团队基本一网打尽。我不认同这一说法。中国人才众多，那些善于学习，磨合得好， 没有辉煌光环和海外教育背景的创业团队一样有竞争力。”启明创投董事总经理邝子平也表示，在TMT领域，继2005、2006年融资后，2007年将有部分互联网公司脱颖而出，进行新一轮更大的融资。

　　早期投资仍是市场缺口

　　“过去一年中，我们一直在调整战略，着力于培养公司的长期竞争能力，包括行业把握能力和对优秀人才的激励，思考行业趋势，把握投资方向和节 奏。”卢振威表示：“2007年，VC行业将有更多的反思。国内投资热点将转向：一是和中国消费升级相关的产品与服务，二是绿色科技，三是生命产业，四是 传统产业升级机会。具体而言可能包括医药设备、创新模式的医疗服务、环保、新能源。诸如基因生物、IC设计、工业设计、精密制造等可能有很多机会，但这些方面并不是国内的优势。”

　　2007年对于众多的VC也是个新起点。张鸽认为，将有更多成功的项目、荣耀的创投“梦之队”诞生在北京和上海。种子期、早期投资仍是市场缺口。

　　挑战才刚刚开始

　　集富亚洲董事总经理陈镇洪分析，VC市场的热度同时也使项目的估值加速膨胀，同时众多海外VC和PE(私募基金)陆续到达中国，使投资领域竞争更加激烈。卢振威也赞同这一观点：“尤其是本土机构和外资机构之间在资本实力、价值取向、投资效率等方面的差距在扩大。本土机构在价值取向和趋势把控方面较差，没有发挥应有的优势，也没有敢为天下先的胆略。”

　　北极光创业投资基金高级副总裁张鸿平表示，新的一年VC面对很多新的挑战，需要找专家，快速学习，提升新的能力。在诸多成功案例之后，VC行业需要稍稍反思一下经验和教训，然后忘掉过去，重新开始。

　　“前些天我参加国内一个医药投资研讨会，碰到的清一色是国内TMT行业的风险投资人，与医学博士们热烈讨论着各类新药。做个触类旁通的VC实属不易。” 张鸽感慨道：“创投界的专业人士正在迅速成熟。不少在2005年下半年或2006年初重新组合在一起的投资团队已经顺利经过一年的磨合考验。然而，这只意味着挑战刚刚开始。”

　　VC谈2007

　　集富亚洲董事总经理 陈镇洪：TMT仍旧是投资重点

　　2006年我们有不少收获。比如10月份作为第一轮投资人领导投资的北京博动科技卖给了中国台湾上市公司瑞丽科技；同月，集富亚洲作为第二轮投资人共同领导投资的光桥科技卖给了西门子公司。在可再生能源方面，我们投资了赛维太阳能。此外，集富亚洲已投资的深圳国人通讯和台湾奇景光电也在纳斯达克上市。

　　在2007年，TMT仍旧是我们投资的重点，同时也会把一部分资金投入医药健康、可再生能源等其他领域。

　　启明创投董事总经理 邝子平：锁定TMT和医疗行业

　　2006年启明主要的关注点是建立团队，踏踏实实地对若干个行业作深入的了解并有计划地、审慎地做投资。到2006年底，启明已建成一个十多人的团队，完成了7个项目的投资：4个TMT领域的和3个医疗行业的。

　　2007年VC投资的单笔规模将进一步扩大。在TMT领域，继2005、2006年融资后，部分互联网公司将脱颖而出，进行新一轮更大的融资。 在非TMT领域，竞争将比2006年更激烈。 我们在2007年的投资重点仍是TMT及医疗各半。早期为主，有选择地投少量成熟项目。

　　Atlas Venture全球基金副总裁 张鸽：我们要建一支新的中国基金

　　由于Atlas Venture基金2006年刚刚进入中国，我们仍处于试验和摸索阶段。投了一家通信设备公司，第二个医药类的项目也在紧锣密鼓地进行，团队还处于学习阶段。

　　2007年我们的首要任务，是建立一支新的Atlas Venture中国基金，届时我们在中国的投资力度和灵活性会大大增加。投资领域重点仍然是IT及通信领域的早期投资，因为这是我们的优势。另外会有针对性地关注教育、医药、保险和保健服务领域，尽可能发挥团队多年的行业经验来拓展创业团队的业务发展空间。

　　招商局科技集团有限公司副总经理 卢振威：把握投资方向和节奏

　　2006年，我们一直在加强与行业内优秀的投资机构、中介机构的联系，建立良好的合作竞争关系，同时调整战略，着力于培养公司的长期竞争能力，包括行业把握能力和对优秀人才的激励，并思考行业趋势，把握投资方向和节奏。

　　2007年，国内投资热点将转向：一是和中国消费升级相关的产品与服务，二是绿色科技，三是生命产业，四是传统产业升级机会。我们总体上会按部就班。行业的变化太快，应该说会在一定程度上去适应这种变化，但必须把握自我，以免邯郸学步。