为熬"寒冬"风投急于撤出 中国上市大军遇冷华尔街  
 
    “挺过寒冬”，这是在纳斯达克刚上市的中国概念股最流行的口号。2007年下半年，中国登陆纳斯达克和港股的公司有超过11家之多，仅在10月份之后就达到10家，但没人能重现百度和分众传媒的上市奇迹，倒是有两家一上市就跌破发行价，这种情况被归咎于华尔街7年以来最严酷的资本“寒冬”。

    在华尔街，中国概念股的风光暂告一个段落，现在能通过上市聆讯、路演成功、保持股价就已经是不错的成就。而企业背后的风险投资商更是催着他们要尽早冲破上市大关，因为他们担心今年会更“冷”。

    华尔街7年来最冷的“冬天”

    华视传媒CEO李利民很庆幸，自己的公司仍然被华尔街认可。华视传媒的主业是公交移动电视广告，在2007年12月登陆纳斯达克，“中国文化和电视的概念很新鲜”。

    李利民很庆幸，自己在华尔街仍然能够忙碌。但他所观察到的路演场景足以让人心寒，“我看到一些亚洲的，也有中国的公司，在路演的时候遭遇冷场”。“冷”的程度是在会场上无一人发问。

    “这不是中国公司的问题，华尔街并没有对中国概念透支。”李利民说。事实上，透支了的是华尔街本身。全球金融中心正在次债危机的影响下度过7年来最冷的一个“冬天”，李利民到处听到投资者的“祝贺”，“恭喜你成功上市了，2008年可能会更惨”。

    大势不好，上市环境变得苛刻起来，李利民提醒后来者一定要注意两个问题：“第一是盈利模式，第二就是程序上的每一个细节。”这种严苛已经有了最明显的例子，分众传媒和巨人遭遇诉讼就仅仅是因为细微的法律问题。

    李利民同样庆幸，华视传媒股票的定价“给了投资者足够的空间”。在去年年底的上市大军中，中华学习网在上市首日便跌破发行价，登陆港股的太平洋网络同样如此。“华视传媒能够稳定增长已经很不容易了”。

    风险投资急于撤退

    不是只有李利民一个人觉得上市异常艰辛，可即便面对如此艰难的资本环境，2007年下半年中国去境外上市的科技类公司仍然达到11家，看上去繁花似锦。

    “不惜逆流上市的背后是风险投资的急于逃离。”一位创业者对记者说。老牌投资商IDG在过去40天内成功退出4家公司，因为投资商急于退出，企业也就必须匆忙上市，哪怕是跌破发行价。

    易凯资本CEO王冉评论说，风险投资商现在面临两种选择：一个是2007年能上市就赶紧上市，“大家都在抢时间，害怕拖到2008年”，而企业即便上市后股价不佳，“那也只是股市投资者赚不了钱，风险投资商总不会吃亏”。

    另一个就是将上市拖得再久一点，熬到2009年再说。这在创业型公司中很常见，记者了解到，一些社区交友网站和视频网站已经调整了原定的上市日期。已进入的急于撤退，未进入的冷静观望，国内的创业投资报告提醒，IT业的投资正在直线下降，干巴巴的数字背后是风险投资商对“冬天”的恐惧。

    “风险投资商总会为自己考虑，科技概念股如果一定要在今年上市，不妨考虑A股。”李利民说。

    柳传志和马云的警告

    一个突然的警告在2007年冬天发出，资本家柳传志和企业家马云在同一个会议上说，要准备“过冬”了。

    他们讲的其实是两个不同层面的话题。柳传志提醒联想投资收缩战线，而马云则强调互联网行业的投资泡沫。王冉分析说，业界对“过冬”的预期主要是出于两方面考虑，一是资本市场，尤其是美国股市遭遇“寒冬”，这对收回各种投资大大不利。一是全世界资本市场的“挤泡沫”行为也将对经济大环境产生影响，导致经济增长变慢，在中国也许会有两年的调整期。

    目前来看，来自企业界的预期和经济学界关于明年GDP增速放缓的预测一致。不过，这些“长期繁荣”中间的“短期调整”，心急的风险投资商未必能忍受，它们必须关注马上到来的一两年，因此才有了2007年年底的企业上市大军。

    业界的反应证明，没有人把马云和柳传志的担心当做捕风捉影，王冉评论说：“现在的企业界，越是具有前瞻性的决策者就越是悲观。”
 
    视频“国资令”吓坏投资人

    视频网站焦急

    等待救命细则

    元旦前颁布的视频行业新政，让风险投资人顿时紧张起来，“新政要求做视频的都是国资，难道我们之前的投入都不算？”据一位创业者介绍，投资人已经行动起来，或者公关游说，或者紧张应对。

    根据各网站公开公布的信息，到目前为止，总共有超过2亿美元的资金进入视频网站，有的投向节目集成商，有的投向播出平台，还有的投向播客和视频分享社区，而所有这一切都属于新的国家广电总局“国资令”的管辖范围。该政策要求，不管是视频节目制作、集成、播出，还是上传服务公司，都必须由国资控股。而目前进入该行业的民营公司对记者的回应惊人的一致，“大家都做了，难不成都要被叫停？”

    尽管抱着“法不责众”的心态，但进入视频行业的风险投资人也在积极准备对策。一位不愿透露姓名的业内人士介绍，他们对付这种事有过经验。2004年，“互联网视听节目许可证”制度颁布，当时也曾要求外资不得进入互联网视频行业，但风险投资人会帮助创业者在开曼群岛注册一家公司，再在中国内地建立一家壳公司，应对管理层对“外资不得进入”的要求。

    但此次新政的监控点更加明确，要求国资进入风险投资已占领的行业，并且要“独资或者控股”。投资人正在紧张地想办法，有分析师称，几大门户网站的播客频道可能会首先寻求和国有资本的合作，新浪和中国电信早有合作在先，搜狐和央视也保持着合作关系。记者也得到消息，国家广电总局可能将于近日公布《互联网视听节目服务管理规定》的实施细则，各视频分享网站都在焦急地等待这个救命细则的出炉。