房地产标志着第二波危机

　　然而现实的情况是，目前还有很多不稳定因素在潜滋暗长，正在威胁着全球经济。

　　在此前接受本刊专访时，《货币战争》作者宋鸿兵曾经预测说第二波金融海啸将在2009年3月份登陆，其标志就是欧洲国家的企业债危机，而最新的数据也显示美国今年的信用卡违约率可能突破此前创下的7.53%历史高点，美国企业处境更加困难，很可能会出现债市崩盘。

　　对此，曹远征则坚持认为第二波金融危机应该还是以房地产危机为特征。他对《红周刊》说，金融危机最重要的特征是去杠杆化。现在去杠杆化依然在进行，只不过它的形式发生了变化：

　　首先，去杠杆化的重心从次级债转到其他方面。以前消费贷款主要是信用卡贷款和汽车贷款等，现在则主要是转向公司贷款。而公司贷款中比重最高的是商业地产贷款，目前商业地产贷款的价值在普遍下降，并且都经过资产证券化被转卖掉了。

　　其次，过去主要是投资银行在进行去杠杆化，现在已经转到了商业银行。最近出问题的花旗银行、汇丰银行和德意志银行等都是因为杠杆率过高导致的。

　　第三，去杠杆化正在由美国向欧洲蔓延。过去1~2年中主要是美国的市场主体在进行去杠杆化，而现在欧洲市场主体也在步其后尘。

　　第四，对中国影响更大的是美国消费者的去杠杆化，即储蓄率上升，负债率下降。2008年年底，美国的储蓄达到2%以上，这意味着美国从中国进口的商品大大减少了。

　　曹远征认为，金融机构去杠杆化过程依然在继续，不排除很多金融机构会在2009年第一、二季度遭受损失。至于会否爆发以金融机构倒闭为特征的金融危机则值得关注。