煤基替代能源

　　需求有望爆发式增长

　　安信证券策略投资报告认为，从能源战略安全角度考虑，我们看好煤基替代能源行业。国际原油和天然气价格均创新高，各个主要经济体都大量发展替代能源，资源禀赋决定了我国煤基替代能源是未来20～30年的重要替代能源。

　　醇醚燃料最先受益，煤制油等待资产注入，煤制烯烃投资为时尚早：醇醚燃料、煤制油和煤制烯烃是煤基替代能源的主要领域，我国已经掌握了大规模生产煤制甲醇和二甲醚的技术，并具有自主知识产权。煤制油项目我国政府已经批准中国神华、兖矿集团、潞安集团以及伊泰的煤制油项目，除了伊泰的煤制油项目在上市公司，其他的煤制油项目均在集团公司，等到时机成熟才能注入上市公司。煤制烯烃项目的进展落后于煤制油项目，而且国际上也没有成熟的工业化经验可以借鉴，需要较长时间的攻关，因此，煤制烯烃的投资机会为时尚早。

　　发改委在《我国醇醚燃料及醇醚清洁汽车发展专题报告(征求意见稿)》中，甲醇燃料与二甲醚已经被确定为今后20-30年过渡性车用替代燃料。因此，醇醚国家标准公布将是行业催化剂，需求有望爆发式增长。

　　煤基替代能源选股四大要素：煤炭资源的保障程度，水资源的保障程度，煤气化技术的先进性和可靠性，甲醇和二甲醚的一体化布局是选股必须关注的四大要素。

　　醇醚燃料行业受益顺序：首先受益的是“已具有甲醇、二甲醚等产能企业”，上市公司包括华鲁恒升、云维股份、远兴能源、泸天化、天茂集团；其次是“相关设备制造商和技术提供方”，上市公司包括东华科技、天科股份、太原重工；最后为“正在建设产能企业”，上市公司包括广汇股份、赤天化、兰化科创、山西焦化、中煤能源。

　　钢铁行业

　　要看焦炭脸色和出口政策

　　安信证券策略投资报告认为，去年年底以来国内和国际钢价都出现了比较明显的上涨，我们将钢价上涨的动因归结为供给收缩和成本上升。在国内钢产量水平迅速创下新高的同时，国内钢铁行业的景气程度继续好转，这主要缘于出口的大幅增加，出口状况成为判断短期行业景气程度的关键因素之一。

　　中国钢铁生产成本的相对优势增强更为重要的原因来自于国内外焦炭市场的割裂。焦炭价差意味着中国钢铁生产成本的相对优势在83美元/吨，如果考虑到运费和其他杂费，这一相对成本优势大体在90美元/吨左右，这相当于焦炭行业对中国钢铁行业的补贴。

　　 出口增加的态势能否延续倚重于政府政策的调控。钢铁作为一个高污染高能耗的行业，大规模的出口并不是政府鼓励的方向。我们倾向于认为国家会在下半年采取加征出口关税的方式抑制钢铁出口。

　　紧缩性货币政策的延续使得我们对下半年的钢铁需求有些担心。我们判断其他国家和地区需求增速的回落可能会延续。自2007年底开始国内实施了紧缩性的货币政策，这对于钢铁需求的抑制是需要时滞的。另外高的钢材价格本身会抑制一部分需求。

　　维持对钢铁行业“同步大市-A”的投资评级。我们认为下半年钢铁股的投资思路是：多关注事件型的投资机会，比如公司项目达产、资产注入、转债转股等机会，比如三钢闽光等。